Morgan Stanley ABD uzun vadeli tahvil faiz yükselişi pozisyonunu küçültüyor

Morgan Stanley Investment Management tahvil yöneticisi Vishal Khanduja, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent'ın uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişi dizginlemek için güçlü adımlar atabileceği beklentisiyle, uzun vadeli ABD tahvillerine karşı aldığı pozisyonları azaltıyor. Khanduja, özellikle 5 yıllık ve 30 yıllık tahvil faizleri arasındaki farkın açılacağına dair getiri eğrisi dikleşme stratejisinde geri adım attığını duyurdu.

Hazine Bakanlığı'nın borçlanma maliyetlerini kontrol altına almak amacıyla 10 ila 30 yıl vadeli tahvillerdeki geri alım programını en az iki katına çıkarma kararı, piyasada yeni bir dönemi işaret ediyor. Khanduja, Bessent'ın yaklaşımını, eski Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi'nin 2012 yılında euroyu korumak için kullandığı "ne gerekiyorsa" söylemine benzetti. Hazine'nin piyasada ekonomik motivasyonlardan bağımsız güçlü bir alıcı haline gelmesi, uzun vadeli faizlerdeki sert yükseliş beklentilerini zayıflattı.

Barclays stratejistleri, Hazine tarafından gerçekleştirilecek tahvil geri alımlarının yıllık yaklaşık 64 milyar dolara ulaşabileceğini ve bu miktarın 20 ile 30 yıllık tahvil arzının yaklaşık yüzde 15'ine tekabül edebileceğini tahmin ediyor. Khanduja, Hazine'nin bu tür müdahalelerini "yarı niceliksel gevşeme" olarak nitelendirirken, piyasadaki süre riskinin azalmasının riskli varlıkları destekleyebileceğini belirtti.

Strateji değişikliği kapsamında yatırımcı, daha güvenli mortgage destekli menkul kıymetlerden çıkarak şirket tahvillerine yönelirken, doların yüksek getirili gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında zayıflayacağı yönünde pozisyon aldı. Khanduja'nın yönettiği 4,4 milyar dolarlık Eaton Vance Total Return Bond Fund, son 10 yılda yıllık ortalama yüzde 3,2 getiri sağlayarak Bloomberg US Aggregate Bond Index'in yaklaşık iki katı performans sergiledi.

Buna karşın piyasadaki temel riskler devam ediyor. Yüksek enflasyon, artan bütçe açığı ve teknoloji şirketlerinin yapay zeka altyapı yatırımları için yapacağı yoğun tahvil arzı, uzun vadeli faizler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmaya devam ediyor. Deutsche Bank, JPMorgan ve Goldman Sachs stratejistleri ise getiri eğrisinin yeniden dikleşmesini ve uzun vadeli faizlerin zamanla yükselmesini beklediklerini ifade ediyor.